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EL SECTOR FINANCIERO CON MAYOR IMPACTO SOBRE LA BOLSA ARGENTINA EN EL 2019

Admin 3 enero, 2019

Finalizado el año 2018, donde el balance bursátil ha sido claramente negativo,  siendo la bolsa Argentina la que más ha bajado en el mundo en términos de dólares, perdiendo un 50% de su valor, podemos decir que con el inicio del nuevo año 2019, los ánimos se renuevan y con ello las expectativas de tener al menos una recuperación parcial mayor a la baja previa, se mantienen latentes.

El contexto claramente no es el óptimo, no sólo debido a que el año 2019 se trate de un año electivo, lo que genera siempre mucha incertidumbre en los participantes, sino también porque el contexto externo aún se muestra incierto y nos encuentra en un momento de vulnerabilidad.

En efecto, con la baja sufrida en el año 2018, el índice Merval ha cortado una racha de cinco años consecutivos de ganancia en términos de dólares, habiendo sido esa la mejor racha alcista de nuestro mercado en los últimos treinta años. Si bien la magnitud y la velocidad de la baja ha sido importante, la misma se mantiene en línea con lo ocurrido en otras oportunidades, sin ir más lejos se iguala a la caída sufrida en el año 2008 cuando estalla la crisis sub-prime en Estados Unidos. Sin embargo, lo preocupante de la baja sufrida en el pasado año 2018, es que esta se ha dado sin que aún estalle una crisis de tal magnitud a nivel internacional, lo que sin lugar a dudas nos deja en un estado de mayor vulnerabilidad ante la posibilidad que este último evento ocurra.

El mundo tiene en el presente año 2019 mucho por resolver aún y esta situación, incomoda a los inversores al momento de tomar decisiones, siendo la Argentina un mercado de poca atracción en este contexto. Sin embargo, podrán cambiar las condiciones?

Quienes llevamos ya varios años en el seguimiento de los mercados financieros, sabemos que todo es posible y esto se debe a que los mercados son dinámicos y como consecuencia, las variables que hoy tienen peso y pueden afectar la toma de decisión de los participantes, rápidamente las condiciones pueden modificarse ante jornadas consecutivas de avance,  al mismo tiempo que podrán acentuarse si la debilidad de los mercados persiste. Al fin y al cabo, los mercados siempre tienen una dosis de razón, pero principalmente son emocionales y esta condición es la que los hace impredecibles y al mismo tiempo, tan atractivos.

En relación a lo comentado,  resulta interesante desde lo técnico tener referencias de precios que permitan ir validando los distintos escenarios, ya sea de una recuperación parcial mayor a las pérdidas del último año o bien de una acentuación en el proceso de caída y bear market.

Para ello, resulta interesante destacar que el índice Merval inicia el primer trimestre del año con algunos cambios en su composición, principalmente en lo que respecta a la participación de las acciones que lo componen, principalmente por el lugar que toma Grupo Financiero Galicia (GGAL), siendo la líder absoluta en cuanto a ponderación, ya que representará el 17.57% del índice. De hecho, el índice Merval tendrá una gran afectación del sector bancario en particular y financiero en general.

En efecto, si tomamos como referencia la participación del sector bancario dentro del índice Merval, veremos que este representará en el primer trimestre del 2019 un 37% del índice; ello considerando la participación de acciones como Grupo Financiero Galicia (GGAL), Grupo Supervielle (SUPV), Banco Macro S.A. (BMA) y BBVA Banco Frances (FRAN). Al tiempo que si les sumamos las participaciones de otras acciones financieras como Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) y Grupo Financiero Valores S.A. (VALO), el impacto del sector sobre el índice Merval alcanza el 44%.

De esta forma, podemos observar cómo en solo un año el índice ha sufrido importantes modificaciones, ya que ha pasado de ser un índice con mayor presión de acciones energéticas, para pasar a ser un índice con mayor presión de acciones financieras. A la vez que su cartera de acciones se ha reducido de 31 empresas en la composición del primer trimestre del año 2018, para ahora estar conformado en el primer trimestre del año 2019 por un total de 20 empresas.

Si bien lo comentado puede resultar un dato anecdótico, no deja de ser una referencia importante cuando una de las principales incertidumbre que enfrenta el país hacia adelante, se encuentra relacionada principalmente con temas de carácter financiero y económico.

Regresando a lo técnico, tomando como referencia el comportamiento del índice Merval en dólares en el último año, y dado el impacto que tiene sobre el índice, también al observar el comportamiento del ADR de GGAL  en el mismo período, podemos destacar en primera instancias lo importante y referencial que ha sido el piso del mercado conseguido hacia finales del pasado mes de agosto, ya que si bien es cierto que el proceso de recuperación desde entonces no ha sido consistente, también podemos destacar que en meses de mucha incertidumbre como los que se vivieron desde septiembre pasado a la fecha, la volatilidad del mercado no ha podido vulnerar esos mínimos.

merv y ggal

Nuestra atención de las próximas semanas se centrará en términos de Merval en dólares al escollo de 870-950 dólares y en términos de ADR de GGAL, la atención pasará por los 29-32 dólares. Actualmente recuperaciones de los precios por encima de estos escollos resultan necesarias para considerar que los pisos de agosto pasado en 651 dólares de Merval y de 18.3 dólares de GGAL han sido importantes y que desde entonces un movimiento de recuperación mayor a la baja del último año ha quedado habilitado, el cual debería conducir el índice en los próximos meses mínimamente hacia la zona de 1250-1370 dólares, mientras que para el ADR de GGAL los objetivos de recuperación se proyectarían en torno a los 45-52 dólares por acción.

Solamente la falla de los precios en superar los niveles de escollos sugeridos arriba, mantendrán un mercado vulnerable y en tal caso no sólo habrá riesgos de un regreso hacia instancias de mínimos de agosto pasado para estos mercados, sino que ello sería con alto grado de probabilidades que incluso esos niveles terminen siendo vulnerados hacia adelante, lo que será un claro indicio de que la crisis de confianza en relación a las expectativas económicas y financieras para el país hacia las próximos meses irá en acentuación. Veremos…

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